綜述

本周 聚丙烯市場調整不大，原料端煤強油弱，成本端缺乏支撐，價格維持7570-7600元/噸區間震蕩。宏觀方面，超長期國債發行有預期提振，資金入場博弈，聚丙烯自身供需面偏承壓，供應端壓力持續存在，雖有偏高檢修形成對沖，但中上游庫存去化緩慢抑制市場反彈空間，現貨延續偏弱震蕩，周內波動區間在20-50元/噸。截止16日，華東拉絲主流報盤在7580元/噸，較上周持平。

近期聚丙烯市場關注點：

1、本周中國聚丙烯商業庫存環比上期-2.23%，其中生產企業總庫存環比-2.54%；樣本貿易商庫存環比-4.31%；樣本港口倉庫庫存環比+5.21%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環比-3.53%；纖維級庫存環比-7.49%。

2、本周國內聚丙烯產量61.68萬噸，相較上周的65.04萬噸減少3.36萬噸，跌幅5.17%。相較去年同期的57.78萬噸增加3.9萬噸，漲幅6.75%。

3、本周（2024年5月10日-5月16日）PP裝置損失量23.924萬噸，環比上期上漲14.53%；其中檢修損失量在16.584萬噸，環比上周上漲34.04%；降負損失量7.340萬噸，較上周回落13.81%。

一、宏觀落地政策推動 市場追隨指引

本周聚丙烯市場調整不大，原料端煤強油弱，成本端缺乏支撐，價格維持7570-7600元/噸區間震蕩。宏觀方面，超長期國債發行有預期提振，資金入場博弈，聚丙烯自身供需面偏承壓，供應端壓力持續存在，雖有偏高檢修形成對沖，但中上游庫存去化緩慢抑制市場反彈空間，現貨延續偏弱震蕩，周內波動區間在20-50元/噸。截止16日，華東拉絲主流報盤在7580元/噸，較上周持平。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

二、供應縮量預期提升 行業開工低位運行

預測：下周產能利用率來看，中科煉化、大連石化、神華包頭等裝置計劃重啟，河北海偉計劃檢修；下周起多套檢修裝置陸續回歸，檢修損失量走低，聚丙烯產能利用率或呈上升態勢，預計下周聚丙烯產能利用率上升至72.5%附近。

1、商業庫存環比下跌，仍低于市場預期

截至2024年5月15日，中國聚丙烯商業庫存總量在78.51萬噸，較上期跌1.79萬噸，環比跌2.23%。周內裝置檢修增多，日度產量持續走低，供應壓力減緩，疊加上游企業積極去庫，本期生產企業庫存、國內聚丙烯貿易商樣本企業庫存均呈現下降趨勢。而基于當前艙位緊張，海運價格大漲，前期出口成交訂單，出庫遇阻，導致港口庫存資源持續累庫，消耗不暢。綜合來看，本期商業庫存總量小幅下降。

2、聚丙烯產能利用率環比下降

本周期（2024年5月10日-5月16日）聚丙烯產能利用率環比下降3.81%至71.73%，中石化產能利用率環比下降5.89%至69.01%；周內鎮海煉化三線30萬噸/年、揚子石化二線20萬噸/年及燕山石化一線12萬噸/年等裝置停車，使得中石化產能利用率下降；周內獨山子石化、萬華化學及東明石化等裝置停車，使得聚丙烯周度產能利用率下降。

表2 國內各地區聚丙烯周度產量表

3、生產企業庫存環比下跌

截至2024年5月15日，中國聚丙烯生產企業庫存量:56.82萬噸，較上期(20230508)下跌1.48萬噸，環比跌2.54%，周內裝置檢修增多，日度產量持續走低，供應壓力減緩，疊加上游企業積極去庫，因此本期生產企業庫存呈現下降趨勢。

三、下游開工疲軟應對 原料補倉進度放緩

預測：下游訂單整體偏弱維持，塑編、塑膜開工相對穩定，玉米囤肥期帶動化肥袋需求；透明訂單表現不盡人意，成品庫存積壓導致開工負荷走低。4月汽車產銷數據分別環比下降10.5%和12.5%，但新能源汽車產銷數據同比分別增長35.9%和33.5%，市場占有率高達36%。塑編數據顯示，塑編樣本中大型企業原料庫存天數較上周-4.72%；BOPP樣本企業原料庫存天數較上周-0.37%，PP管材樣本企業原料庫存天數較上周+1.92%。

塑編及膜廠開工穩中下降 市場按需采購

本周塑編樣本企業開工率在42.2%，同比-0.46%。原料端來說，周內原料 PP價格強勢整理，宏觀預期向好，市場交投氛圍有所好轉，塑編企業成本端存支撐。需求端來說，節后歸來，終端工廠適量拿貨，整體需求表現尚可。農業方面，雖今年夏季玉米肥啟動較往年同期偏晚，但5月下旬開始，部分夏玉米即將開始播種，終端用肥即將全面啟動，化肥袋銷量持續增加；建筑方面，五一假日期間，部分高速道路管控，水泥運輸受到影響，城區內的工地停工現象居多；加之個別地區受雨水天氣的影響，室外施工項目受限，對水泥袋銷量小幅下滑，但節后歸來，情況有所好轉，大部分地區雨季未到，水泥袋需求仍存。預計下周塑編市場在原料以及終端需求的利好提振下有持續向好的可能性。

BOPP價格穩中下滑。截至5月9日，厚光膜華東主流價格在8900-9000元/噸，環比價格持平，同比+50元/噸。 PP期貨區間震蕩運行，對現貨市場指引尚可，現貨價格較上周穩中上調10-30元/噸，中油及石化出廠價格走勢多堅挺，成本端給到BOPP底部支撐。BOPP廠家價格多維持穩定，市場訂單跟進剛需為主，下游謹慎觀望市場動態。

四、下游負反饋延續 企業整體盈利仍受限

利潤：短期市場來看，成本端支撐仍舊持續堅挺，但略有松動可能性。美聯儲官員暗示降息不會很快到來，市場擔憂高利率對經濟和需求的壓力延續。國際油價或存小幅下跌空間。動力煤市場觀望情緒濃厚，市場需求稍有釋放，產地煤價也以穩為主，需求疲軟下市場壓價現象嚴重，成交不暢。預計短期內油制PP利潤或將小幅修復，煤制PP利潤或將小幅下滑。

本周甲醇制PP利潤修復，油制、煤制、丙烯制、PDH制利潤下滑，當前國際油價漲跌互現，地緣風險擔憂仍然存在，成本端維持高位較為穩固，油價抗跌性增加，油制PP利潤下滑，且當前市場積極去庫進行中，需求端對于市場觀望心態居多，動力煤市場維穩運行，部分煤礦完成年度生產任務停產檢修，整體供應水平稍有縮減。動力煤市場短期價格偏強運行，煤制PP利潤下滑。

五、供需基本面難破 場外尋求新指引

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：下周供應微幅增量，整體供應端利好猶存

供應端下周預計增量趨勢，部分前期裝置檢修回歸提高市場供應量。近期影響市場檢修多集中于西北地區獨山子石化、延長中煤；華東地區鎮海煉化老線及揚子石化二線；華北地區東明石化及萬華化學等，供應端利好依舊存在。

需求：下游需求增速有限 市場交易量受限

下游訂單整體偏弱維持，塑編、塑膜開工相對穩定，玉米囤肥期帶動化肥袋需求；透明訂單表現不盡人意，成品庫存積壓導致開工負荷走低。4月汽車產銷數據分別環比下降10.5%和12.5%，但新能源汽車產銷數據同比分別增長35.9%和33.5%，市場占有率高達36%。塑編數據顯示，塑編樣本中大型企業原料庫存天數較上周-4.72%；BOPP樣本企業原料庫存天數較上周-0.37%，PP管材樣本企業原料庫存天數較上周+1.92%。

成本：成本端支撐增強 市場盈利受損

成本端依舊是聚丙烯主要支撐動力，盡管國際油價存下跌空間，但80美元/桶上方油價對下游聚丙烯支撐依舊高高在上。丙烷近期上游庫存緩解存上行趨勢。MTO制成本高位難持續，下游負反饋加劇，短期存松動風險。

結論（短期）：引導聚丙烯走勢核心變量--庫存持續處于居高不下狀態，側面反饋供需博弈中無明顯信息指引。供需慘淡局勢應驗國內經濟疲軟應對局勢，基差及行業盈利弱勢削弱投機需求。成本端相對高位及供應端利好暫且延緩市場跌勢，海運費高位及宏觀以舊換新政策落地或將指明道路，預計短線市場徘徊于7500-7650元/噸。華東現貨拉絲價格預計7500-7700元/噸。重點關注海外關稅調整對國內產品進出口影響及社會庫存消耗進度。

結論（中長期）：海外針對新能源汽車加征關稅及海運費漲勢，提振市場交易情緒。但長線市場驅動圍繞供需及成本端博弈為主。成本端邊際支撐尤為明顯，因PP盈利水平受限，生產端將降負或檢修維持企業盈利，故供應端縮量利好將影響市場。需求端估值逐步修復，市場開工利好影響，預計長線聚丙烯市場圍繞7500-7700元/噸驗證成交，預計華東地區現貨拉絲價格在7500-7700元/噸，重點關注海外加征關稅對國內各大下游產品影響及社會庫存消耗進度。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產業鏈聚丙烯市場分析師

公司網址：www.weformadeinitaly.com