? 導語： 雙氧水市場供需雙向提振，進入五月份市場震蕩上行加速，特別是中旬后南強北弱的市場局面致使貨源流通增強，其中主產區價格1100元/噸，環比5月1日上漲11.1%，臨近下旬，供應利好消耗殆盡，主產區下游己內酰胺需求減弱預期凸顯，市場成交氛圍趨緩，高端價格或有下行風險。

1．價格走勢情況

圖 1 國內27.5%雙氧水價格走勢情況

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來源：隆眾資訊

自3月以來雙氧水市場開始震蕩上行，尤其在3月上旬，高低端價格振幅達到13.6%，進入4月份以后振幅收窄，五一節后，市場再次出現短期的陡坡上行，截至20240516，全國27.5%雙氧水均價在1016元/噸，較3月1日增長33.5%，較5月1日增長7.74%，國內西南高價區成交價格到1350元/噸，較區域內年內價格低點增長42.1%。鑒于雙氧水原料自取多、成本低的特點，粗略算，雙氧水企業1-5月份平均利潤達105元/噸，同比增長650%。

導致本輪雙氧水市場漲價因素主要是供應端裝置檢修造成的商品量減少，以及主力下游己內酰胺采購提振，新能源需求增加。雙氧水行業年度檢修時間基本分配在上半年4-5月份，下半年的8-9月份，今年受行業新規技術改造影響，裝置整改因素導致的停車較往年亦有所增加。

2.供應端變化

表1 2024年國內雙氧水供應變化情況

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來源：隆眾資訊

從雙氧水行業開工趨勢圖看，在今年3月份中旬以后，開工率震蕩下行，截至3月底行業開工66%，較最高點下降4%，此階段檢修裝置主要集中在華中，華南地區的主力大廠，如湖南石化、湛江實華、河南佰利聯、雙陽高科等計劃檢修及裝置改造造成的裝置停車，共涉及產能約有123萬噸，損失量3700噸/日。4月份市場進入春節集中檢修階段，開工率維持低位，5月份以后部分裝置復產，開工率稍有回升，但雙氧水企業庫存低位，截至發稿，主力雙氧水企業庫存處在低位水平，較年內最高點庫存下降37.3%。

3、需求端變化

圖 2 雙氧水及下游開工趨勢圖

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從雙氧水及主力下游開工走勢看，主力下游己內酰胺開工出現明顯提升，截至發稿，己內酰胺行業開工率90%，較年初低點增長18%；主要原因在上游原料 純苯市場帶動，下游看漲采買影響， 己內酰胺市場價格強勢上行，企業開工積極性增強，行業內以魯西化工，東明旭陽、巴陵恒逸、魯南化工、華魯恒升等主力企業對雙氧水的強勢購買，階段性、區域性對雙氧水原料市場形成有利支撐，進入5月份后，新興領域新能源磷酸鐵主要原料工銨上行，帶動雙氧水等輔料強勁備貨，西南地區作為磷酸鐵主產區，區域內貨源緊俏，外圍雙氧水貨源陸續補充，貨源流通增強。

4.?后市雙氧水市場預測

進入下旬后，雙氧水市場部分檢修裝置存復產預期，并有新裝置存投產計劃，加之主力下游己內酰胺個別裝置存停車檢修計劃，供增需減狀態下，雙氧水市場上行承壓。

來源：隆眾資訊

從雙氧水裝置變動情況看，復產及投產涉及產能有332萬噸，計劃檢修裝置涉及產能149萬噸，供應端增加預期明顯，現階段下游配套環丙裝置的雙氧水企業，環丙盈利一般，雙氧水繼續外銷情況仍將持續存在，對市場仍形成沖擊。主力下游魯西化工二期20萬噸己內酰胺裝置、東明旭陽30萬噸己內酰胺裝置、魯南化工30萬噸己內酰胺裝置均有停車、降量預期，屆時對雙氧水采購量減少3000噸/日，利空市場繼續漲價。

綜上看，雙氧水供應端繼續增強，需求端存減弱預期，主產區水企操盤趨謹，市場繼續上行預期減弱，高端價格成交乏力，市場重心存轉弱預期，到月底前預計主產區價格區間在900-1050元/噸震蕩。