進入5月份以來，成本端支撐轉弱，中石化降產幅度不及預期，部分長期停產地方煉廠計劃復產瀝青，需求增速不及預期，庫存維持累庫狀態，成本與供需面利空消息頻出，導致 瀝青價格走跌明顯。
成本支撐轉弱 未來產量存增量
數據來源：隆眾資訊
按當前原料價格測算，生產瀝青綜合利潤周度均值為-698.4元/噸，環比增加35.7元/噸。山東瀝青周度均價為3630元/噸，較上周跌23元/噸，環比跌0.6%；原料周度均價為5083元/噸，較上周跌82元/噸，環比跌1.6%；山東柴油周度均價為7180元/噸，較上周跌10元/噸，環比跌0.1%。周內原料價格走跌幅度略高于瀝青及柴油價格，利潤虧損收窄。
4月下旬后， 稀釋瀝青貼水及原油轉弱，地煉生產利潤好轉帶動開工意愿增加，其中山東地區東方華龍4月27日恢復出貨，河北鑫高源5月12日復產瀝青，凱意石化5月17日庫存加溫出貨，預計未來一個月仍有部分產能回歸，其中包含山東海右、山東嵐橋及河北倫特等地方煉廠。
下游需求提振有限 庫存維持累庫狀態
數據來源：隆眾資訊
截止2024年5月16日，國內54家瀝青樣本廠庫庫存共計121.8萬噸，較周一（5月13日）增加1.7%。本期國內瀝青廠庫庫存小幅累庫，其中華南及西北地區累庫較為明顯，主要由于華南地區個別主營煉廠減少船發量，帶動廠庫小幅增加；西北地區部分煉廠供應維持穩定，但出貨速度有所放緩，帶動廠庫有所累庫。國內瀝青104家社會庫庫存共計291.3萬噸，較周一（5月13日）減少0.1%。統計周期內國內社會庫存小幅去庫，其中華中以及華北地區社會庫存去庫較為明顯，華中地區主要由于近期存在移庫現象，帶動當地社會庫去庫；華北地區主要由于剛需增加，社會庫集中發貨，帶動社會庫小幅去庫。
瀝青供需矛盾仍存 市場承壓運行
2024年中國石油瀝青供需平衡表
單位：萬噸
數據類型 | 本周 | 漲跌 | W+1 | W+2 | W+3 |
廠家庫存 | 119.8 | 1.5% | 120.0 | 119.0 | 121.0 |
貿易商庫存 | 291.7 | 0.1% | 291.2 | 291.0 | 291.0 |
瀝青總產量 | 44.5 | -4.9% | 48.9 | 47.8 | 48.1 |
進口量 | 5.4 | -14.3% | 5.6 | 5.3 | 5.6 |
總供應量 | 49.9 | -6.0% | 54.5 | 53.1 | 53.7 |
出口量 | 0.7 | 0.0% | 0.7 | 0.8 | 0.6 |
下游消費量 | 47.2 | -2.9% | 54.1 | 53.5 | 51.1 |
總消費量 | 47.9 | -2.8% | 54.8 | 54.3 | 51.7 |
供需差 | 2.0 | -47.4% | -0.3 | -1.2 | 2.0 |
數據來源：隆眾資訊
瀝青市場供應端壓力有所增加，雖然短期個別煉廠轉產渣油，但是下周部分主力煉廠有提產計劃，江蘇新?；蛴猩a預期，山東地區個別煉廠仍有轉產瀝青的計劃；需求端來看，市場實際剛需仍顯清淡，北方地區部分資源競爭加劇，貿易商按需采購為主，部分執行前期合同，市場實際交投氣氛偏弱，南方地區實際成交一般，華南地區仍有陰雨天氣阻礙。短期來看，國際原油寬幅震蕩，部分煉廠加工利潤有所好轉，前期合同執行以及個別煉廠現貨資源釋放對價格有所承壓，同時南方地區個別主力煉廠 仍有壓力，整體現貨難言樂觀，預計瀝青現貨維持大穩個別地區高價小幅下跌為主。
